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                                  研习道氏理论

                                  这是一个快节奏的时代,青春似乎一切都在提速,青春从快递到快餐,从高铁到4G,“唯快不破”似乎很难被证伪。其实,更重要的东西并不改变,比如,小学到中学到大学的教育历程、青年到中年到老年的人生历程,变的是表象,不变的是内核。洗尽铅华呈素姿,冰山看似在变,水下沉没的部分却依然如故。一直以来,对于市场分析的学说层出不穷,高端的有诺贝尔经济学奖的新成果,低端的有民间人士所提出来的构想。不过,古老的往往是更好的,尤其是经历过时间考验的理论,比如道氏理论。

                                  道氏理论可谓既熟悉又陌生,熟悉在于财经媒体每一天都在播报道琼斯指数,陌生在于很难说清道氏理论事实是甚么。查尔斯·亨利·道(下称道氏)是股市投资的先驱以及宗师,他开创了手艺分析的先河。马克思逝世后的第二年,道氏成为《华尔街日报》的专栏作家,正式开始“指点股市,激扬文字”。道氏本身从未使用过道氏理论,后来汉密尔顿整理道氏的言论,加上自己的解读,冠名为道氏理论。再往后,雷亚把汉密尔顿版的道氏理论加以归纳精简,构建起道氏理论的基本框架,从此道氏理论成为不少投资者的“圣经”,被很多投资者信奉以及执行,大家耳熟能详的道琼斯指数即为道氏所编制,全世界各大财经媒体每一天都在播报,已经逾百年。

                                  道氏的言论不是凭空想象出来的,而是在交易中“尝遍百草”换来的。比如,“市场基本运动不可操纵”这一条,是他尝试操纵市场招致失败而患上出的教训。道氏原是英国贵族,不但拥有资本,还拥有内幕消息以及影响力,他曾经组织资金试图操纵市场,但依然战胜不了趋势,以损失惨重告终。后来的巴林银行事务以及美国亨特兄弟操纵白银事务同样铩羽而归,他的观点既不是空穴来风,也不是主观臆断,而是源于市场,并被日后历史事务所证明。

                                  道氏提出了三重运动理论,基本运动——潮汐、次级运动——浪涛、日常波动——涟漪。道氏理论正确地指出,市场行为是一种发源于自然人的生理行为,它是有规律的,但无法从绝对于的角度来衡量,但在概率的层次上却有高度的可预测性。这个原理发源于自然法则,其中大级别的基本运动规律能够被我们所把握,次级运动带有一定的欺骗性,而日常波动这样小级别的运动具有很强的随机性,不能为我们所把握,这是由于三重运动的运作机理不同。这个原理告诉我们,市场的主趋势是可以被预测的,但具体运动轨迹又是测不准的,而在任何市场中,这三种趋势必然同时存在。当时道氏的研究素材只有30年的日线,随着手艺进步,今天我们可以看到分秒的K线图,从这个角度来说,三种运动的实用范围更大了。

                                  另外,道氏把投资者分为三类:聪明资金(smart money,最有见识、最有经验的投资者)、精明投资者以及大众投资者。用巴菲特的名言诠释聪明资金,即别人贪婪的时刻我恐惧,别人恐惧的时刻我贪婪。巴菲特的操作风格其实就是聪明资金的手法。道氏理论中的聪明资金是指我们讨论的大资金以及机构,他们如同大海中的鲸、鲨等“大鱼”;精明投资者指的是经验丰富、手法老到的职业投资人,他们如同海洋中的“快鱼”,同样属于掠食者行列,捕食“慢鱼”以及“小鱼”;大众投资者就是我们日常所说的散户了,是“大鱼”以及“快鱼”的猎物,充当食物链中最低端的贡献能量的角色。

                                  聪明资金在市场恐慌情绪伸张充斥时买入建仓,在极度乐观以及膨胀的市场氛围中逃离。以2015年的股市为例,上半年股市不断创出新高时,聪明资金已经落袋为安;精明投资者准备择机离场;大众投资者却在排队开户,甚至因为排队顺序以及证券公司人员起了冲突,迫不及待地将所有积蓄投入到“最后的晚餐”,并且在市场已经翻转向下时,采取“鸵鸟政策”,守候救市、守候解套,最终受到了市场的惩罚。最终损失大半后,大众投资者愤愤地说了句“股市是骗人的场所”后,斩仓出局,发誓再也不入市。然而学习道氏理论,最起码可以摆脱“接盘侠”的命运。

                                  道氏理论是手艺分析中艰深晦涩的理论,首要揭示市场行为暗地里的逻辑。理论源于实践,我们学习的目的也是服务于实战,所谓“大道甚夷,而民好径”,在浮华年代,还需研读经典。

                                  (作者单位:中电投先融期货)

                                (文章来源:期货日报)

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