深圳市康佳智能电器科技有限公司


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                                美国楼市近期异常火热。标准普尔Case-Shiller房价指数同比上涨12.2%,深圳市康司录患上2006年以来最快涨幅,深圳市康司相当于房屋售价中值较一年前升高了3.5万美元,指数追踪的所有20个大都市房价全部大幅上涨。

                                这无疑使人联想起07年次贷危机爆发前夜,狂欢之后是一晚上间泡沫破裂、楼市崩溃,在全世界范围内引发金融危机。

                                但摩根士丹利回顾历史情形后示意,以及15年前不同,美国楼市目前并未出现泡沫,未来房价将继续上涨,但涨幅会更平缓。

                                该行认为,如今房价的高涨归结于供需逻辑,有一个持续稳定的基础。

                                次贷危机前夜:抵押贷款产品风险远超借款人风险

                                摩根士丹利认为,全世界金融危机前楼市泡沫的形成以及崩盘,核心都在于层层积累的杠杆。但根本原因不在提供杠杆的对于象,而在于他们能够获患上的信贷类型。

                                抵押贷款信誉风险包括(1)借款人风险以及(2)抵押产品风险两种。借款人风险是我们通常用来评估抵押贷款违约可能性的指标,如信誉评分、债务收入比等。产品风险则是即便借款人满足一定的安全性条件,某种抵押贷款类型对于借款人而言违约风险仍然很高,通常出现在那些整个贷款期限内,支付金额可能发生很大波动的贷款产品上,即所谓“可负担性”产品。

                                面对于同样一批借款人,当住房按揭贷款被定位为借款人“可负担”的款项时,实际上隐含着房价保持上涨,贷款标准保持宽松的前提,这样房主才可以在其每一月支付的费用无法负担之前进行再融资。

                                但是,一旦房价停止上涨,这些抵押贷款将重置为借款人“不可负担”的款项,随之而来的是拖欠债务、丧失抵押品赎回权、坏账堆积、房价进一步下跌,形成恶性循环。

                                摩根士丹利发现,次贷危机前的楼市繁荣时期,产品风险上升幅度远远大于借款人风险。从2004年到2006年,可负担性产品多少乎占所有第一留置权抵押贷款的40%,抵押贷款银里手协会的信贷标准指数也在2006年达到近900的峰值。

                                如今产品风险患上到控制

                                而相较于15年前,如今贷款标准更加严格,“可负担性”产品占所有第一留置权抵押贷款的比例已经降至2%。信贷标准指数近10年来也一直远低于200,并在疫情爆发后进一步下降至100。

                                尽管房价持续上涨,抵押贷款利率小幅上升,但可承受性依然良好。过去的五年中,美国民众每一月支付的购房费用占收入的百分比,仍然接近最容易负担的水平。

                                与此同时,系统中的杠杆也大幅降低。次贷危机前,美国房地产市场的总价值在2006年达到25.6万亿美元的顶峰,抵押贷款债务总额达到10.5万亿美元,整个房地产市场的贷款价值比(LTV)约为41.2%。

                                而如今,房地产市场的价值已经跃升至33.3万亿美元,而抵押贷款总额仅增至11.5万亿美元,LTV仅为34.5%。

                                摩根士丹利认为,种种迹象表明。当前的住房融资体系是健康的,并处于可持续的轨道上。

                                供求因素推动房价上涨

                                摩根士丹利示意,需求以及供应因素仍然是推动美国楼市价格上涨的因素。

                                需求端上,由于生齿红利,千禧一代继续以30-50%的速度推动新家庭的形成,是以,住房需求在未来一段时间内可能会保持强劲。

                                而供给端正面临全国性的供应短缺。待售成屋数量已经跌至历史低位,新屋供应却依然低迷,使患上整体房屋供应接近历史低点。

                                摩根士丹利认为,供需缺口加上严格的抵押贷款标准,都预示着美国房价将继续攀升。疫情后的种种财政以及货币正常化举措可能会减缓升值步伐,但房价仍处在上行轨道上。

                                ,深圳市康佳智能电器科技有限公司。

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